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全球金融市场在多重变量交织下呈现震荡格局。美股三大指数周线收跌，纳斯达克综合指数较历史高点回落超10%，科技股估值压力显著。美联储利率决议维持基准利率不变，但点阵图暗示年内或仅降息一次，鹰派立场强化美元指数走强，非美货币普遍承压。欧元区5月CPI同比上涨2.4%，核心通胀顽固令欧央行降息预期推迟，欧洲斯托克600指数创两个月新低。亚太市场方面，日经225指数突破39000点关口，日本央行行长植田和男表态“不急于退出负利率”，日元贬值推动出口板块领涨。港股恒生指数站上19000点，内地资金通过沪深港通连续8个交易日净买入，消费与科技板块获主力资金青睐。

大宗商品市场波动加剧。国际原油价格跌破75美元/桶，OPEC+减产效果不及预期叠加全球经济增速放缓担忧，对冲基金净多头头寸削减至三年低位。黄金价格突破2400美元/盎司，地缘政治风险与央行购金需求形成双重支撑。铜价受中国冶炼厂集中检修影响反弹，LME库存降至季节性低位，但新能源需求增速放缓隐忧仍存。农产品板块中，巴西大豆丰收压制CBOT豆粕价格，厄尔尼诺现象预警推升咖啡、可可等软商品投机持仓。

国内经济数据释放积极信号。5月规模以上工业企业利润同比增长3.7%，装备制造业利润增速扩大至15.6%，高技术制造业连续8个月保持两位数增长。社会消费品零售总额环比增长0.52%，服务消费占比提升至54.7%，文旅、体育赛事带动线下场景复苏。货币政策层面，央行开展2000亿元MLF操作，中标利率持平，流动性合理充裕背景下，1年期AAA级同业存单利率下行至2.25%。财政部下达万亿超长期特别国债发行计划，重点支持科技创新、粮食安全等领域，基建投资增速有望阶段性回升。

行业动态方面，新能源车企竞争白热化。比亚迪第500万辆新能源汽车下线，刀片电池技术迭代推动成本下降12%；特斯拉FSD V12版本取消“规则依赖”，端到端神经网络落地测试范围扩展至加拿大。光伏产业链价格企稳，硅料现货价反弹至35美元/kg，N型TOPCon电池片供不应求，组件出口额前五月同比增长42%。人工智能领域，科大讯飞星火大模型升级，多模态交互能力接近GPT-4水平；英伟达H20芯片恢复对华供应，算力租赁市场价格回落15%。

政策聚焦资本市场改革深化。证监会发布《上市公司减持新规》，破净、破发、未分红企业控股股东减持受限，本周A股重要股东增持金额环比激增87%。北交所“深改19条”落地，做市商扩容至19家，新股申购冻结资金规模下降60%。香港特区政府宣布设立数字资产交易所，虚拟资产交易税制明确，稳定币监管框架进入立法程序。外汇管理局优化QFII/RQFII管理，允许同一境外投资者同时参与银行间与交易所债券市场，外资持有人民币债券规模突破3.2万亿元。

机构策略普遍认为，下半年结构性机会聚焦三大主线：一是“中特估”体系中能源、交运等低估值高股息板块；二是AI赋能下的半导体设备、智能终端产业链；三是政策催化明确的设备更新、以旧换新受益标的。中信证券测算，若长债利率中枢下行至2.5%以下，保险资金权益配置比例有望提升2-3个百分点，蓝筹股估值修复空间打开。